昌江直徑15.2鋼絞線 醫(yī)藥巨頭的新財報，浮現(xiàn)了哪些“資產(chǎn)密碼”？
?。ㄩ_始：ETF萬億指數(shù)）昌江直徑15.2鋼絞線
近好意思股財報季，同期A股、港股也部分醫(yī)藥公司也發(fā)了2025年全年功績預報。
于是，整理了部分醫(yī)藥巨頭的新功績情況，望望這些財報里面齊藏著哪些“投資密碼”？
好意思股財報季：減肥藥狂歡與傳統(tǒng)巨頭的麻煩1、禮來 （Eli Lilly）
Q4營收 193億好意思元，同比大增 43；非GAAP每股收益 7.54好意思元，增42。減肥藥Zepbound處量已越諾和諾德Wegovy。2026年營收教唆800-830億好意思元，遠阛阓預期，酌量增長達27。
2、諾和諾德 （Novo Nordisk）
司好意思格魯肽（Ozempic/Wegovy）2025年銷售額達 346.08億好意思元，次越默沙東K藥，孝敬公司總營收的73.9；
地區(qū)，降糖打針版Ozempic區(qū)銷售額約59.32億元，減再版Wegovy區(qū)銷售額約8.74億元。
口服Wegovy片劑于2026年1月5日在好意思國上市，為止1月23日周處量約5萬張；上市不到個月已有約17萬東談主贏得處，被CEO稱為“制藥行業(yè)有史以來收效的上市之”。
酌量2026年銷售額將下跌5至13，遠差于阛阓預期的-1.4，主因好意思國訂價壓力與競爭加重。
3、默沙東
k藥，帕博利珠單抗（Keytruda）年銷售額達 316.8億好意思元，同比增長7，接近公司總營收的50。
肺動脈壓新藥Winrevair全年銷售14.43億好意思元昌江直徑15.2鋼絞線，較2024年翻三倍多余；慢頑固肺病新藥Ohtuvayre四季度銷售1.78億好意思元，預期。
2025年完成了對Verona Pharma和Cidara Therapeutics的收購，強化呼吸談和傳染病域管線。
2026年教唆面，酌量全年銷售額655億至670億好意思元，不足阛阓預估的675億好意思元；診治后EPS教唆為5.00-5.15好意思元，低于華爾街預期的8-9好意思元水平，主要受收購Cidara產(chǎn)生的次用度影響。
4、強生 （Johnson & Johnson）
25Q4營收 245.6億好意思元，預期；立異藥部門銷售額增10。2026年銷售額995-1005億好意思元與每股收益教唆仍預期，主因好意思國訂價壓力與競爭加重。
5、輝瑞 （Pfizer）
手機號碼：13302071130Q4營收176億好意思元，剔除新冠居品后增長 9；非新冠中樞業(yè)務全年增長6。2026年營收教唆595-625億好意思元，相對保守，響應新冠居品收入下滑及部分藥物利到期影響。
6、賽諾菲 （Sanofi）
Q4盈利預期，居品Dupixent銷售額創(chuàng)記載，達42.46億歐元，同比增32.2。
中樞重點解讀：
刻下財報季露出地傳遞出個信號，在醫(yī)藥這個立異脫手的行業(yè)，莫得不朽的者，唯有延續(xù)的進化。
先，藥寶座精良易主，標記著GLP-1期間投入尖銳化競爭新階段。 禮來的替爾泊肽次越諾和諾德的司好意思格魯肽，成為新任群眾“藥”。
要道的是，禮來通過“以價換量”策略大獲收效，四季度銷量同比大增46昌江直徑15.2鋼絞線，對消了本色價錢下跌5的影響，并給出了2026年營收蒼勁教唆。
其次，財報揭示了行業(yè)增長驅能源的刻變遷與策略心焦。 默沙東的K藥銷售額雖再立異至316.8億好意思元，但增速已顯耀放緩。這迫使默沙東加快通過新址品和并購來布局“后K藥期間”。
這快樂與諾和諾德的逆境訪佛，齊指向了依賴單重磅藥物的風險。因此，巨頭們正全力探索新的增長弧線，競爭焦點已從當下的打針劑延遲到口服劑型，如諾和諾德的口服Wegovy和多靶點藥物，比如禮來的三靶點粗野劑Retatrutide，以構建居品護城河。瞻望明天，價錢競爭與管線迭代將成為中樞不雅察點。 好意思國藥品訂價法案的影響正在實現(xiàn)，錨索GLP-1藥物的“價錢戰(zhàn)”已拉開序幕。能否像禮來樣通過銷量彭脹有對沖降價壓力，將成為企業(yè)盈利的要道。同期，下代居品的臨床進展和交易化節(jié)律，將決定刻下先者能否守護勢。
02 港股醫(yī)藥醫(yī)療的板塊投資機遇
看完結好意思股巨頭，港股醫(yī)藥醫(yī)療板塊歲首以來也有不少變化，咱們從立異藥、醫(yī)療器械、中藥三個板塊來看。
立異藥：出海故事從“簽約”走向“實現(xiàn)”立異藥仍是醫(yī)藥板塊蒼勁的引擎，邏輯正從BD簽約的“事件脫手”向臨床進和交易化的“價值實現(xiàn)”化。
羈系到本年開年以來立異藥出海高潮的延續(xù)，比如石藥集團與阿斯利康（AZ）達成的重磅授權，此項交游具有標桿意旨。石藥將款GLP-1R/GIPR雙靶點粗野劑過頭他管線模式的國際權力授權給AZ，贏得12億好意思元預支款，潛在總金額達173億好意思元。
這筆交游不僅金額紛亂，要道的是，AZ同期贏得了基于石藥有緩釋給藥時間及多肽藥物AI發(fā)現(xiàn)平臺的作權，標記著藥企的平臺時間實力已得到巨頭“蓋印認證”。
刻下，阛阓關愛點正從“能否出?！鞭D向“出海后能否收效”。興業(yè)證券指出，BD落地后，跟著國際III期臨床開啟和上市詳情擢升，基于居品潛在銷售峰值和收效勞的估值重估將延續(xù)進行。
醫(yī)療器械：政策出清與功績成立的“雙擊”契機與立異藥的“成長”敘事不同，醫(yī)療器械板塊正迎來“逆境回轉”的共鳴。中樞邏輯在于集采政策影響冉冉出清，企業(yè)進程策略診治后正冉冉復蘇，板塊有望迎來功績與估值的雙成立。
機構的永久看好原理麇集于三點：1）醫(yī)療立異：手術機器東談主、腦機接口、AI醫(yī)療等新科技向。2）出海：國產(chǎn)器械競爭力擢升，行業(yè)邏輯從國產(chǎn)替代拓展至化。3）并購整：行業(yè)麇集度擢升趨勢 。
另外，酌量2026老邁瑞醫(yī)療、可孚醫(yī)療等質公司將在港股上市，這將加多港股醫(yī)療器械板塊的質方向供給和舉座流動，跳動強化板塊應。
中藥板塊：政策暖風與基本面本質的“溫差”中藥板塊近期推崇活躍，但脫手因素與基本面之間存在定“溫差”，契機偏主題和結構。
周五A股及港股中藥意見股集體上揚，這與近期《“十四五”中醫(yī)藥發(fā)展野心》等政策明確產(chǎn)業(yè)謀略，以及新改進的《藥品處罰法推行條例》完善中藥審評體系密切干系，為阛阓注入了信心。
不外政策利好雖多，但行業(yè)基本面在過舊年舉座承壓，功績分化光顯。主要原因是藥品售要領疲軟，院外OTC居品銷售波動，且結尾需求不足。
因此，板塊的上升多由政策預期、基藥目次診治預期、國企改革紅利等脫手，而非的功績回轉。
03 干系ETF豎立環(huán)境與策略想考
1、估值仍然具有誘導力。盡管2025年板塊大幅上升，但為止新，港股通醫(yī)療主題指數(shù)的市盈率30.77x，仍處于近5年49.95的相對低位。
2、宏不雅流動有益。交銀施羅德基金瞻望指出，東談主民幣增值、港幣踏實有助于誘導資金增配港股資產(chǎn)。后續(xù)需追蹤好意思聯(lián)儲議息會議對群眾流動的影響。
3、里面政策窗口期。本年3月初召開的宇宙“兩會”將跳動明確年度增長謀略與產(chǎn)業(yè)政策，是季度風險偏好再訂價的要道節(jié)點。
追憶而言，刻下港股醫(yī)藥板塊的豎立想路應加細密化，在舉座估值具備誘導力的布景下，要把合手“立異藥出?！边@條景氣度、邏輯順的干線；其次關愛“醫(yī)療器械”板塊在政策壓力出清后的功績成立彈；關于“中藥”板塊，則需在政策暖風中精挑細選，尋找確實能實現(xiàn)功績的方向。
干系ETF：港股通醫(yī)療ETF華寶（159137）、港股通立異藥ETF（520880）、藥ETF（562050）等。
其中，港股通醫(yī)療ETF（159137）還是走出了底部四連陽，底部暖和放量。
功績面，從已泄露功績預報的10只成份股中有9股預盈，昭衍新藥、微創(chuàng)醫(yī)療、泰格醫(yī)藥、藥明康德、舟健客、春立醫(yī)療等6股酌量凈利同比翻倍增長。
港股通醫(yī)療ETF華寶要素股功績預報情況
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